Skomentuj:
Aby ocenić zaloguj się lub zarejestrujX
Standard & Poor's pośpieszył się z obniżeniem ratingu dla Grecji?
01.05.2010
, aktualizacja: 02.05.2010 12:15
Teraz, gdy światowa gospodarka zaczyna się budzić po okresie zastoju, politycy i ekonomiści zastanawiają się jaki udział w wywołaniu kryzysów mają agencje ratingowe. Co do tego, że mają na to wpływ, eksperci zgadzają się jednomyślnie i podają przykład ostatnich wydarzeń w Grecji.
ZOBACZ TAKŻE
- W czerwcu KE zaproponuje zmiany w regulacjach agencji ratingowych (17-05-10, 16:34)
- Prasa: Grecja uratowana, ale Europie brakuje przywództwa i kontroli (02-05-10, 10:26)
- Senat USA: Agencje ratingowe pod większą kontrolą (14-05-10, 11:18)
- Ugaszono płomienie, żar się tli (04-05-10, 20:44)
- Greccy związkowcy "mobilizują się". W środę strajk generalny? (02-05-10, 21:24)
- Grecja na skraju przepaści. Obligacje mają już status "śmieciowy" (27-04-10, 20:32)
- Standard & Poor's obniża perspektywę ratingu Hiszpanii (09-12-09, 16:46)
- Standard & Poor's ostrzega, a Fitch obniża rating Grecji (08-12-09, 14:00)
- Standard & Poor's podtrzymuje rating dla Polski (05-08-09, 11:16)
Jednym z zadań agencji ratingowych jest wystawianie oceny wiarygodności, czyli tzw. ratingu. Jeśli np. bank ma wysoki rating, to znaczy, że ekonomiści ufają mu i nie boją się w niego inwestować. Tak przynajmniej wygląda to w teorii.
W czasie kryzysu okazało się jednak, że agencje zbyt wysoko oceniały aktywa oparte na amerykańskich kredytach hipotecznych. Aktywa te otrzymywały wysokie ratingi, mimo, że na to nie zasługiwały. To zachęcało inwestorów do kupowania papierów, które nie były warte swojej ceny. Powstała bańka, która następnie pękła i wywołała kryzys.
Teraz agencje są znacznie bardziej powściągliwe. Niektórzy ekonomiści uważają nawet, że zbyt łatwo obniżają ratingi. We wtorek np. agencja Standard & Poor's nadała greckim obligacjom status "śmieciowy" co dało inwestorom znak: uważajcie, bo jeśli kupicie greckie obligacje, to możecie ich już nigdy nie sprzedać i nie odzyskacie zainwestowanych pieniędzy.
Są jednak ekonomiści, którzy nie zgadzają się z decyzją Standard & Poor's. - Dlaczego nie obniżyli ratingu np. tydzień wcześniej - mówi agencji Reuters Ward McCarthy, jeden z głównych ekonomistów w nowojorskiej firmie Jefferies & Co. - Nie widzę żadnych szczególnych przyczyn, które uzasadniałyby obniżenie ratingu akurat teraz - dodaje.
Inwestorzy sprzedawali swoje greckie aktywa już od 2009 r., kiedy dowiedzieli się o gigantycznym zadłużeniu kraju - deficyt budżetowy okazał się wtedy dwa razy wyższy od tego, którego spodziewał się rynek. Koszt zadłużenia Grecji zaś już wcześniej rósł. Tuż przed obniżeniem koszt 2-letnich obligacji Grecji wynosił 12 proc. (czyli inwestorzy, którzy kupili te obligacje mogli sprzedać je po dwóch latach z 12-procentowym zyskiem). To już był wysoki poziom. Dopiero jednak we wtorek, po tym jak S&P obniżył rating koszt obligacji poszybował w górę nawet o 25 proc.
Obniżenie ratingu utrudniło więc Grecji sprawę. Standard & Poor's spotkał się przez to z krytyką niektórych polityków unijnych, którzy twierdzili, że obniżenie ratingu było decyzją zbyt pochopną, tym bardziej, że Międzynarodowy Fundusz Walutowy i Unia Europejska zgodziły się na pomoc dla Grecji.
Te dwa przykłady: zbyt wysokie oceny wiarygodności papierów opartych na kredytach hipotecznych w czasie kryzysu i zbyt niski (zdaniem niektórych ekonomistów) rating dla Grecji sprawiają, że ekonomiści powracają do dyskusji o zaufanie do ratingów.
- Zastanawiamy się, czy warto na nich polegać. I jaką rolę odgrywają przy wycenie ryzyka - mówi agencji Reuters Jacques Cailloux z londyńskiej firmy RBS Securities.
Według niektórych analityków dobrą alternatywą dla ratingu są tzw. CDS, czyli Credit Default Swaps (lub swapy kredytowe). Służą one m.in do ubezpieczenia kredytów. Kiedy instytucja chce wziąć kredyt, dobrze, żeby go zabezpieczyła. W zamian za pewne wynagrodzenie sprzedawca CDS-a zobowiązuje się oddać pieniądze wierzycielom, jeśli instytucja nie będzie w stanie tego zrobić. Im wyższe prawdopodobieństwo, że instytucja upadnie, tym wyższa cena CDS-a.
Według niektórych ekonomistów to właśnie ceny CDS-ów mogłyby zastąpić rating, bo ustala je rynek - Te instrumenty dobrze pokazuje ryzyko kredytowe, i lepiej wyrażają nastroje na rynku niż rating - mówi David Gilmore z Foreign Exchange Analytics in Essex w Connecticut.
CDS-y mają jednak swoje wady. Po pierwsze zanim wartość swapów się ustali może minąć trochę czasu. Ceny mogą więc być już nieadekwatne do obecnej sytuacji na rynku.
Po drugie rynek przypomina system naczyń połączonych, a co za tym idzie na ceny CDS-ów mogą mieć wpływ także inne czynniki, takie jak wahania na giełdzie. O sprawie pisał na swoim blogu m.in. Michał Poła.
W czasie kryzysu okazało się jednak, że agencje zbyt wysoko oceniały aktywa oparte na amerykańskich kredytach hipotecznych. Aktywa te otrzymywały wysokie ratingi, mimo, że na to nie zasługiwały. To zachęcało inwestorów do kupowania papierów, które nie były warte swojej ceny. Powstała bańka, która następnie pękła i wywołała kryzys.
Teraz agencje są znacznie bardziej powściągliwe. Niektórzy ekonomiści uważają nawet, że zbyt łatwo obniżają ratingi. We wtorek np. agencja Standard & Poor's nadała greckim obligacjom status "śmieciowy" co dało inwestorom znak: uważajcie, bo jeśli kupicie greckie obligacje, to możecie ich już nigdy nie sprzedać i nie odzyskacie zainwestowanych pieniędzy.
Są jednak ekonomiści, którzy nie zgadzają się z decyzją Standard & Poor's. - Dlaczego nie obniżyli ratingu np. tydzień wcześniej - mówi agencji Reuters Ward McCarthy, jeden z głównych ekonomistów w nowojorskiej firmie Jefferies & Co. - Nie widzę żadnych szczególnych przyczyn, które uzasadniałyby obniżenie ratingu akurat teraz - dodaje.
Inwestorzy sprzedawali swoje greckie aktywa już od 2009 r., kiedy dowiedzieli się o gigantycznym zadłużeniu kraju - deficyt budżetowy okazał się wtedy dwa razy wyższy od tego, którego spodziewał się rynek. Koszt zadłużenia Grecji zaś już wcześniej rósł. Tuż przed obniżeniem koszt 2-letnich obligacji Grecji wynosił 12 proc. (czyli inwestorzy, którzy kupili te obligacje mogli sprzedać je po dwóch latach z 12-procentowym zyskiem). To już był wysoki poziom. Dopiero jednak we wtorek, po tym jak S&P obniżył rating koszt obligacji poszybował w górę nawet o 25 proc.
Obniżenie ratingu utrudniło więc Grecji sprawę. Standard & Poor's spotkał się przez to z krytyką niektórych polityków unijnych, którzy twierdzili, że obniżenie ratingu było decyzją zbyt pochopną, tym bardziej, że Międzynarodowy Fundusz Walutowy i Unia Europejska zgodziły się na pomoc dla Grecji.
Te dwa przykłady: zbyt wysokie oceny wiarygodności papierów opartych na kredytach hipotecznych w czasie kryzysu i zbyt niski (zdaniem niektórych ekonomistów) rating dla Grecji sprawiają, że ekonomiści powracają do dyskusji o zaufanie do ratingów.
- Zastanawiamy się, czy warto na nich polegać. I jaką rolę odgrywają przy wycenie ryzyka - mówi agencji Reuters Jacques Cailloux z londyńskiej firmy RBS Securities.
Według niektórych analityków dobrą alternatywą dla ratingu są tzw. CDS, czyli Credit Default Swaps (lub swapy kredytowe). Służą one m.in do ubezpieczenia kredytów. Kiedy instytucja chce wziąć kredyt, dobrze, żeby go zabezpieczyła. W zamian za pewne wynagrodzenie sprzedawca CDS-a zobowiązuje się oddać pieniądze wierzycielom, jeśli instytucja nie będzie w stanie tego zrobić. Im wyższe prawdopodobieństwo, że instytucja upadnie, tym wyższa cena CDS-a.
Według niektórych ekonomistów to właśnie ceny CDS-ów mogłyby zastąpić rating, bo ustala je rynek - Te instrumenty dobrze pokazuje ryzyko kredytowe, i lepiej wyrażają nastroje na rynku niż rating - mówi David Gilmore z Foreign Exchange Analytics in Essex w Connecticut.
CDS-y mają jednak swoje wady. Po pierwsze zanim wartość swapów się ustali może minąć trochę czasu. Ceny mogą więc być już nieadekwatne do obecnej sytuacji na rynku.
Po drugie rynek przypomina system naczyń połączonych, a co za tym idzie na ceny CDS-ów mogą mieć wpływ także inne czynniki, takie jak wahania na giełdzie. O sprawie pisał na swoim blogu m.in. Michał Poła.
-
Ocena:
- słabe
- nic specjalnego
- dobre
- bardzo dobre
- znakomite
5 głosów
